近期，广汇集团因一份漏洞百出的短期融资券说明书陷入风口浪尖，同时董事局主席孙广信将70幅字画作价35亿注入集团引发争议。

2013年以来广汇系旗下的广汇能源和广汇汽车的密集融资，再度把这家备受争议的集团资金链紧张的局面摆到了市场面前。

然而，广汇系并未就此停止继续融资扩张的路径。1月29日，广汇能源发布“2013年度投资框架与融资计划”公告，称2013年拟投资框架计划总额合计156.3亿元，在控制公司资产负债率不超过65%的前提下，计划融资最高不超过138亿元。

银行为集团主要融资渠道

实际上，2013年才刚刚开始，广汇系就开始大量融资，显示出这家公司对资金的极度渴求。在上述融资中，包括广汇集团1年期融资票据15亿元；广汇汽车1年期融资票据15亿元，3年期融资票据5亿元；广汇能源1年期融资票据10亿元。另外，稍早之前，广汇能源还向国开行申请一笔总额6.69亿美元的外汇中长期固定资产贷款。

广汇集团资产负债率由2008年的56.67%上升到2009年的63.63%，此后三年一直在67%左右。负债规模则每年以近50%的速度增长，2009年广汇集团负债197.40亿元，至2012年9月末已达582.98亿元，短期借款余额145.3亿、长期借款余额为152.4亿。

其中银行贷款依然是最主要的融资渠道。上述广汇集团短期融资券说明书显示，截至2012年9月末，整个集团向金融机构（主要为各大商业银行）借款总额为279.9亿。其中广汇集团本部借款60.60亿，占总借款余额的21.65%；广汇汽车股份120亿，占42.87%；广汇能源74.47亿，占26.58%；广汇房产24.86亿，占8.86%。

这些借款中，涉及至少32家银行，4家信托公司以及7家其他金融机构贷款等。其中，借款金额排名前列的分别为光大银行、中国银行、工商银行、招商银行、中信银行、兴业银行等，借款余额均超过20亿。

广汇能源与中行、工行来往甚密

截至2012年9月30日，广汇能源及其子公司借款合计74.49亿元，其中短期借款21.44亿元、一年内到期非流动负债7.19亿元，长期借款45.86亿元。74.49亿的借款中，向银行借款占到74.47亿。

这七十多亿的银行借款中，几乎每家大型股份制银行都有涉及，大多是通过新疆当地分支行放贷。其中与广汇能源往来密切的莫过于“中行区分行与中行扬子江路支行”、“建设银行河南路支行”、“工商银行友好路支行”。整体看来广汇能源及其子公司借款共涉及15家银行，其中，中国银行借款余额13.7亿、工行借款余额12.8亿、中信银行借款余额9.6亿，进出口银行、建设银行、交通银行、昆仑银行以及招商银行借款余额都超过5亿。

在广汇能源及其子公司74.47亿的银行借款中，单是广汇能源股份有限公司借款10.26亿。其中，中行短期借款与票据贴现合计3.46亿、建行河南路支行借款2.58亿、、工行友好路支行短期贷款共6730万。

工行友好路支行与广汇能源的关系十分亲密，2011年上半年广汇能源非公开增发募资21.39亿，公司对到位后的募集资金实行了专户存储，在中国工商银行股份有限公司乌鲁木齐友好路支行（简称“工行友好路支行”）开立了募集资金专户账号。

广汇能源2012年半年报显示，其金额前五的短期借款中，工商银行占了三个名额。同时，其金额最高的长期借款为21.2亿的“银团”借款，期限八年。由工行新疆维吾尔自治区分行牵头，银团贷款额度共30亿，其中：工行新疆维吾尔自治区分行12亿，中行新疆维吾尔自治区分行8亿，中国进出口银行陕西省分行2亿，交通银行新疆维吾尔自治区分行4亿，昆仑银行吐哈分行4亿。

另据公开资料显示，截至2012年9月30日，广汇能源及其子公司共获银行授信总额95.7亿，实际已借入资金73.2亿，尚未使用授信额度22.4亿。其中，中国银行授信17.4亿、进出口银行授信14.6亿、工商银行授信14.2亿、中信银行12亿、建设银行授信6.6亿。此外，交通银行、招商银行、民生银行、昆仑银行都给予广汇能源超5亿授信额度。

广汇集团频繁质押股权融资

今年1月，几乎与广汇集团发行15亿短融券同时，广汇能源正通过中信银行发行10亿短期融资券。募集说明书表示，“拟将本期短期融资券募集资4亿元用于偿还公司银行贷款，从而进一步提高直接融资占比，优化公司融资结构、降低融资成本。”

虽然银行借款一直是广汇系最为重要的资金来源，但近两年来，自认为与银行关系甚好的广汇也在不断拓宽融资渠道，发债的频率也开始加快，广汇表示，“本公司筹资活动大部分以银行借款为主，融资渠道较为单一，发行公司债券，将部分募集资金偿还短期借款，可以拓宽融资渠道并对债务结构进行优化调整；另外银行借款融资成本不断提升，发行固定利率的公司债券，有利于公司锁定财务成本、避免由于利率波动带来的风险。”

据了解，广汇能源今年不超过138亿的融资计划也不全是来自于银行贷款，具体而言，2012年末广汇能源已获得20亿元短期融资券的发行额度；拟计划通过银行借款、票据融资、融资租赁、信托等方式融资106亿元；通过银行间债券市场或其他债务融资市场融资不超过12亿元。

相比广汇能源，广汇集团更加侧重信托融资，频繁将其持有的广汇能源股票进行质押融资，理财周报记者粗略统计，从2011年下半年至2012年中旬期间，广汇能源就发布了7份“股权质押”的公告。

广汇集团将所持股权先后质押给甘肃信托、陕国投、华融信托、西安信托、重庆信托、中信银行、兴业银行，直至2012年6月7日，广汇集团将持有广汇能源有限售条件的2.95亿股股权（占公司总股本的8.42％）质押给兴业银行股份有限公司乌鲁木齐分行时，已累计质押其持有广汇能源有限售条件的14.3亿股股权，占公司总股本的40.83%，而广汇集团总持股数为15.04亿股，占公司总股本的42.91％。

广汇集团本部2012年9月末借款余额60.6亿，涉及8家金融机构，其中就有4家信托公司，借款余额为26.7亿，分别为昆仑信托、长安信托、重庆信托和华融信托。