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汽车营销分析讯- 据华尔街日报8月20日报道，中国汽车市场正处于六年来最糟糕的时期，此时汽车生产商最好拥有一个强劲的利润引擎以支撑其股价的高估值。吉利汽车控股有限公司(Geely Automobile Holdings Ltd., 简称：吉利汽车)股价虽拥有高估值，但其利润情况并没有表面上看上去那么好。
图片来源：Reuters
周三，中国最大本土汽车生产商之一吉利汽车公布，该公司上半年的销量、收入和净利润同比均实现约30%的增长，尽管1-7月中国的汽车总销量仅增长3.4%，为2009年中国成为全球最大汽车市场以来的最低增幅。
但吉利汽车的业绩数据似乎存在一定的欺骗性。去年该汽车生产商整顿了分销网络并重树了其汽车品牌，因而上年同期的销量基数较低。吉利汽车2015年1-7月汽车销量较2013年同期下降5%。更糟糕的是，据LMC Automotive的数据，吉利汽车的最新市场份额为3%，低于2013年的3.4%。
吉利汽车今年推出了新款轿车，令市场人气有了一定的提升，不过这种提振作用不会持续太久。随着外国汽车生产商在中国降价，吉利汽车的低价汽车开始失去其关键的价格优势。吉利汽车的价格因此面临进一步压力。
吉利汽车的利润表现也不像表面看上去那么强劲。这家汽车生产商获得了大量政府研发补贴。此外，该公司资产负债表还将大部分的研发成本资本化，而非计入支出，这意味着未来还要进行摊销。
要评估吉利汽车的实际利润状况，投资者应剔除补贴及一次性终止经营业务利得，减去资本化的成本，并加上摊销成本。由此计算得出的该公司上半年调整后营业利润不到其总体利润数字的三分之一，并且较上年下滑11%。
在今年销售下滑的情况下，吉利汽车股价表现仍好于其竞争对手，取得了23%的涨幅，而东风汽车(Dongfeng Motor)、华晨中国(Brilliance China Automotive)、北汽股份(BAIC Motor)以及长城汽车(Great Wall Motor)的股价均遭遇了大幅下挫。S&P Capital IQ的数据显示，吉利汽车股价基于预期收益的市盈率在9倍左右，其他七家中资汽车生产商的平均收益率为6.9倍。
或许投资者们在押注吉利汽车将加强与沃尔沃(Volvo)的合作。沃尔沃为吉利汽车母公司所有。但到目前为止吉利汽车尚未从沃尔沃受益，并且考虑到沃尔沃在中国的汽车销量在下滑，吉利汽车也未必会受益。
周三吉利汽车股价下跌3.5%。在销售前景面临困境的情况下，投资者们可能会意识到该股的溢价不会永远持续下去。
来源：华尔街日报 Abheek Bhattacharya
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